Kim Christensen

Fagområde

Finansiel økonometri.

Forskningsprojekt

Multivariat estimation af finansielle aktivers variation.

Kort beskrivelse af projektet

Måling af variationen i prisen (afkastet) på finansielle aktiver er fundamental i forhold til risikostyring og prisfastsættelsen af disse aktiver. I det seneste årti er det blevet almindeligt at anvende højfrekvens-data, når man drager inferens omkring finansielle prisers variation. Højfrekvens-data er data, hvor prisen måles over meget korte tidsintervaller, nogle gange ned til millisekunder for de mest likvide serier. Man har derfor fået adgang til nogle enorme mængder data, som har åbnet nye muligheder i forhold til måling og styring af risiko. I dette forskningsprojekt er målet at anvende disse data til at måle graden af samvariation mellem mange aktiver samt kortlægge hvilken type af risiko, de finansieller institutioner er udsat for. I forhold til det sidstnævnte er problemet at opstille et mål, der kan skelne mellem gradvise ændringer i kursen fra ”spring” i kursen.

De forskningsmæssige udfordringer og perspektiver

Højfrekvens-data er behæftet med ”støj”, som introducerer spuriøs variation. Udfordringen er at adskille den spuriøse del af variationen fra den underliggende, fundamentale variation, som er drevet af ny information. Dette kompliceres yderligere i multivariate sammenhænge, hvor begrænset likviditet hæmmer vores evne til at måle graden af samvariation mellem forskellige aktiver.

Hvad er de langsigtede perspektiver?

Forbedrede værktøjer til måling af finansielle risici, som potentielt kan forbedre risikostyringen i finansielle institutioner og prisfastsættelsen af finansielle aktiver samt optimere porteføljevalg.

Hvordan forholder projektet sig til områdets internationale udvikling?

I takt med at højfrekvens-data er blevet mere tilgængelige i løbet af de sidste ti år, er der opstået en naturlig interesse i at analysere mængden af information i disse data. Det er derfor blevet mere og mere almindeligt at anvende højfrekvens-data, både i forskningen og i praksis, og det er givetvis en trend, der vil forsætte. Derfor er det vigtigt med gode værktøjer til at lave analyse af finansielle højfrekvens-data.

Hvordan opstod din interesse for netop dette forskningsfelt?

Under mit tidligere job som forskningsassistent for Asger Lunde, som arbejder inden for området og endte med at vejlede mig under mit ph.d -studium.

Hvilke muligheder giver pengene fra Ung Eliteforskerprisen dig?

Det åbner en række døre, både i forhold til formidling af min forskning, indkøb af data, samt potentielle ophold på udvalgte udenlanske forskningsinstitutioner, som alt sammen kan bringe min forskning op på et højere niveau og udbrede kendskabet til min forskning.

Fødested, gymnasium og bopælskommune

Født i Skagen, hhx-student fra Skive Handelsskole og bopæl i Mårslet, Århus Kommune.

Forskningsrådets begrundelse for tildeling af prisen

Kim Christensen er ph.d. i økonomi fra Handelshøjskolen, Aarhus Universitet fra 2007 med afhandlingen ”Topics on high-frequency financial econometrics: Measuring and forecasting volatility”. Kim Christensen har siden været ansat som børsmægler i Nordea og fra juni 2009 som adjunkt på Institut for Økonomi, Aarhus Universitet, hvor han er tilknyttet Center for Research in Econometric Analysis of Time Series (CREATES). Kim Christensen har netop fået en bevilling fra Det Frie Forskningsråd | Samfund og Erhverv til et postdocstipendium inden for finansiel økonometri. I projektet vil Kim Christensen udvikle nye statistiske metoder til måling af udsving i aktiekurser (volatilitet) og risiko. Udgangspunktet er såkaldt ”højfrekvente” data, for eksempel aktiekurser, der observeres sekund for sekund. Her kræves avancerede metoder for, at man kan adskille de reelle udsving i aktiekursen fra forskellige kilder til ”støj”, der stammer fra selve markedets indretning eller fra fejlagtige indberetninger.

Projektet har stor teoretisk interesse. Volatiliteten af finansielle aktiver er en helt central størrelse i moderne finansiel teori. Kim Christensen vil gå et skridt videre end den eksisterende litteratur på området. I stedet for blot at analysere udsvingene i hvert aktiv for sig vil han udvikle nye metoder, som også kan inddrage samvariationen mellem for eksempel flere aktier i en portefølje. Resultaterne af projektet vil kunne få stor praktisk betydning, ikke mindst i lyset af den aktuelle finanskrise. Mulighederne ligger blandt andet i at opnå forbedrede redskaber til risikostyring af porteføljer og til prisfastsættelse af finansielle optioner.

Kim Christensen har publiceret betydelige resultater i førende internationale tidsskrifter indenfor økonometri og finansiering. Han har desuden været gæsteforsker ved University of California, San Diego, USA og deltager aktivt i internationale forskningsnetværk. Samlet set vidner dette om et lysende forskningstalent.

Yderligere oplysninger om projektet

Kim Christensen. Telefon: 6165 5860 (mobil); e-mail: .

Yderligere oplysninger om baggrunden for prisen

Formand for Det Frie Forskningsråd | Samfund og Erhverv, professor Peter Munk Christiansen. Telefon: 8942 1276; e-mail: .

Forskningsprojektets videnskabelige titel

Estimating multivariate financial volatility.

Bevilling fra Det Frie Forskningsråd | Samfund og Erhverv

1.860.000 kr.

Ansættelsessted

Aarhus Universitet, Institut for Økonomi, CREATES

Forskningsprojektet udføres på

Aarhus Universitet, Institut for Økonomi, CREATES